L’argent facile se tarit et les fintechs doivent faire face à des difficultés.

Les valorisations se sont effondrées encore plus vite qu’elles n’ont grimpé, rendant le financement frais difficile à trouver.

Alors qu’une vague de fintechs a enchaîné les tours de financement pour atteindre des valorisations toujours plus élevées au cours des cinq dernières années, la société suédoise Klarna, qui achète maintenant et paie plus tard, a déclaré son ambition de devenir le Ryanair, Tesla et Amazon du secteur.

Mais aujourd’hui, alors que les banques centrales augmentent leurs taux pour lutter contre l’inflation galopante, Klarna tente de lever de nouvelles liquidités à moins de la moitié de son évaluation maximale de 46 milliards de dollars et les fintechs doivent s’adapter à un monde où l’expansion ne peut plus être alimentée par de l’argent bon marché et où les modèles commerciaux doivent être démontrés par des bénéfices.

Un montant record d’investissements a été injecté dans les entreprises fintech en 2021, mais beaucoup d’entre elles ont désormais du mal à lever de nouveaux fonds et envisagent de se vendre ou d’accepter des valorisations plus faibles pour rester à flot, selon des investisseurs, des analystes et des cadres du secteur.

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Jeudi, le fournisseur de services de paiement SumUp a levé des fonds à une évaluation de 8 milliards d’euros, soit nettement moins que l’évaluation de 20 milliards d’euros évoquée plus tôt cette année.

Et à mesure que l’on se serre la ceinture, les chances de survie d’une fintech peuvent se mesurer à la quantité de liquidités présentes dans son bilan. « Vous êtes en mode panique si votre marge de manœuvre est inférieure à un an », a déclaré Erik Podzuweit, fondateur et co-directeur général de l’application d’investissement allemande Scalable Capital.

Les sociétés de capital-risque ont plus que doublé leurs investissements dans le secteur l’année dernière pour atteindre 134 milliards de dollars, ce qui a permis aux valorisations des fintech de dépasser celles de tous les autres sous-secteurs technologiques, selon les données de Crunchbase. Le financement a atteint un pic au deuxième trimestre de 2021, lorsque des investisseurs tels que Accel, Sequoia Capital, SoftBank et Berkshire Hathaway ont soutenu des groupes tels que le prêteur numérique brésilien Nubank, le courtier allemand Trade Republic et la société de paiements Mollie, basée à Amsterdam. L’année dernière, les sociétés de services financiers ont représenté environ 1 dollar sur 5 en investissements de capital-risque.

Mais aujourd’hui, les évaluations publiques des fintech se sont effondrées encore plus vite qu’elles n’ont grimpé, le financement ayant fortement ralenti au premier trimestre. Les valorisations des fintech ont connu une baisse plus importante que tout autre secteur technologique, selon un récent rapport d’Andreessen Horowitz partners, qui cite des données de Capital IQ. Les valorisations sont passées de 25 fois les revenus prévisionnels en octobre 2021 à quatre fois en mai.

Les levées de fonds dans le secteur de la fintech au cours du dernier trimestre ont chuté de 21 % à 28,8 milliards de dollars par rapport au record de 36,6 milliards de dollars atteint au deuxième trimestre de l’année dernière, selon CB Insights.

« Il était facile pour les fonds qui ont levé une tonne d’argent de dire, ‘oh, nous allons juste doubler l’évaluation’… cela ne suit pas nécessairement les performances de l’entreprise », a déclaré Jonathan Keidan, associé directeur de Torch Capital, qui a investi dans des fintechs telles que Acorns et Compass. « Les effets seront publics d’ici l’automne ».

De nombreuses entreprises fintech ont levé des capitaux à des valorisations élevées basées sur des objectifs de croissance ambitieux, a déclaré Arjun Kapur, associé directeur chez Forecast Labs. « Avec tous les changements du marché, la plupart d’entre elles ne vont pas atteindre les objectifs pour lesquels elles se sont engagées, ce qui signifie que l’entreprise ne vaut pas ce qu’elle a levé. »

Bien qu’il s’attende à ce que le secteur rebondisse sur le long terme, « de nombreuses entreprises seront évincées dans le processus ».

Les investisseurs sont devenus particulièrement sceptiques à l’égard des banques challengers numériques destinées aux consommateurs, car l’inflation élevée réduit le montant que les gens peuvent épargner et augmente la probabilité de défauts de paiement. Le financement des fintechs bancaires a plongé de 48 % à 4,4 milliards de dollars au premier trimestre par rapport à la même période l’année dernière, selon CB Insights.

Robert Le, analyste fintech chez PitchBook, a déclaré qu’une bifurcation dans le financement était probable, les fintechs orientées vers les consommateurs étant en difficulté tandis que celles vendant des logiciels à d’autres entreprises s’avéreront plus stables. Parmi celles-ci figure la fintech britannique Thought Machine, qui a doublé son évaluation pour atteindre 2,7 milliards de dollars lors de son dernier tour de table en mai.

Pendant ce temps, des dirigeants tels que Yorick Naeff, directeur général du courtier néerlandais Bux, envisagent de reporter les levées de fonds prévues. « Ces entreprises, y compris nous, devraient se concentrer davantage sur le chemin de la rentabilité », a-t-il déclaré au Financial Times. « Si vous êtes organisé d’une manière qui se concentre uniquement sur la croissance . … vous allez avoir des problèmes ».

De nombreuses entreprises fintech grand public aux États-Unis ont commencé à réduire leurs budgets marketing pour tenter de conserver des liquidités, a déclaré David Sosna, directeur général de Personetics, qui fournit des informations marketing au secteur bancaire. Nous voyons clairement certains [clients] dire : « OK, peut-être devons-nous nous arrêter ou ralentir ».

Les banquiers conseillent aux entreprises de conserver autant de liquidités que possible pour surmonter ce qui sera probablement deux années difficiles pour la collecte de fonds.

« Lorsque vous tenez compte du temps qu’il faut pour lever un tour de table, vous avez probablement besoin d’une marge de manœuvre de 30 à 36 mois pour ne pas être contraint de retourner sur le marché », a déclaré un banquier principal d’une banque commerciale américaine. Seules les entreprises extrêmement solides seraient en mesure de lever des fonds, même au même niveau que l’année dernière, a ajouté cette personne.

Freetrade, le courtier britannique évalué à 650 millions de livres en novembre, a levé 30 millions de livres par le biais d’un prêt le mois dernier. Le directeur général Adam Dodds a déclaré à l’époque que cette démarche visait à consolider le bilan de la société sans avoir à la réévaluer : « Les marchés sont agités. Se concentrer sur une évaluation à ce stade n’est peut-être pas très utile ».

En plus d’une évaluation plus faible, qui peut être un signal embarrassant pour les marchés et nuire au moral en interne, les tours de table peuvent comporter des conditions plus strictes telles que des protocoles de liquidation renforcés et une protection anti-dilution, a déclaré Tom Mason, analyste de S&P Global Market Intelligence.

Vendre entièrement devient une option de plus en plus attrayante pour de nombreuses entreprises, a déclaré Keidan chez Torch Capital. Les changements apportés par Apple en matière de confidentialité ont considérablement augmenté les coûts d’acquisition de clients, rendant les bases de clients existantes plus précieuses au moment même où les valorisations des fintechs diminuent. Les conseils ont commencé à explorer les ventes potentielles au printemps, a-t-il dit.

Les acquisitions de fintech – déjà en passe de dépasser le record de 2021 – vont probablement s’accélérer pendant le reste de l’année, les sociétés financières traditionnelles telles que JPMorgan Chase et Mastercard profitant de groupes de logiciels relativement bon marché.

« Je vois que ça brasse très vite en ce moment », a déclaré Michael Abbott, responsable mondial du secteur bancaire chez Accenture, ajoutant que les rapprochements entre les challengers fintech et les opérateurs historiques sont en hausse.

Les transactions réalisées jusqu’à présent cette année comprennent l’acquisition de Wealthfront par UBS et l’achat de Finxact par Fiserv.

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